五月的A股，随着夏日的到来，持续升温。场内杠杆资金加速入场，两融余额持续刷新

　　据同花顺iFinD数据显示，5月以来，沪深京三市两融余额从5月6日的27567.13亿元稳步攀升，截至5月18日已达28923.80亿元，区间涨幅4.92%。

　　个股方面，5月6日至18日，15只个股融资余额翻倍增长，金田股份(601609.SH)增幅289.48%，位居第一；长江能科（920158.BJ）增幅235.98%，位居第二；鸿仕达（920125.BJ）、锐翔智能（920178.BJ）、恒宇信通（300965.SZ）、通光线%。其中，锐翔智能

　　（920186.BJ）、胜科纳米（688757.SH）、兴福电子（688545.SH）迅捷兴（688655.SH）、亨通股份（600226.SH）、德林海（688069.SH）、晶华微（688130.SH）创达新材（920012.BJ）菲沃泰（688371.SH）等个股融资余额增幅超过100%。可以看到，5月18日两融新规落地，融资保证金比例提至100%、平仓线%，但“新老划断”模式未冲击存量资金，当日两融余额稳步增长。

　　iFinD数据显示，4月末沪深京三市两融余额为27152.08亿元，5月6日至14日，两融余额从27567.13亿元冲高至28827.55亿元，5月15日小幅回调至28764.60亿元，未出现杠杆资金趋势性离场；随后回升至28923.80亿元，再创新高。即便新规落地，仅部分高位题材股出现少量融资盘平仓，整体做多意愿较强。

　　龙头加仓；北交所余额90.68亿元，较5月6日累计增长5.56亿元，总量提升但个股杠杆博弈激烈。在专业人士看来，两融余额创新高，核心是天量成交、科技主线爆发、赚钱效应扩散三重驱动。5月以来两市日均成交高位运行，为杠杆资金入场提供支撑；AI算力、半导体

　　等科技赛道走强，形成“融资加仓—股价上涨—进一步加仓”的正向循环。黑崎资本研究所所长贾小龙在接受《华夏时报》记者采访时分析指出，当两融余额站上2.8万亿时，更愿意将其视为A股“慢牛时代”正式启幕的勋章——当前两融余额占流通市值仅约2.5%，较2015年4.72%的峰值近乎腰斩，且融资保证金比例已抬升至100%，监管厚度与资金质量远非当年可比。

　　、通信、有色金属等硬科技赛道吸纳了绝大部分增量融资，标的池已从不足千只扩容至4200余只，风险被稀释在更广阔的产业版图中，单点爆破的系统性隐患大幅降低。“当然，券商增设115%即时平仓线值得玩味，它既是风控铠甲的加固，也暗示监管层对杠杆扩张保持清醒审视。”在贾小龙看来，局部踩踏的涟漪可能存在，但整体水位仍在合理区间，远谈不上洪水猛兽——慢牛的底色，恰恰是这种“有约束的奔放”。

　　通光线%，、、等标的增幅介于120%—140%。其中，股价涨幅71%。同时，融资余额增幅介于60%—100%的标的中，分化特征更为明显。其中，大普微增幅92.30%，股价涨幅156.6%，成为该区间涨幅最高的标的；

　　、大中矿业、国城矿业等股价出现下滑，其中大中矿业融资余额增幅为79.06%，股价下跌21.2%，呈现“融资加仓、股价下跌”的被动局面。

　　等科技领域，有助于维持市场活跃度，但部分融资占比偏高，若业绩或情绪变化，可能引发局部集中卖出。王峥分析指出，从资金分布看，本轮融资余额增长呈现高度结构化的特征：杠杆资金集中涌入“AI硬件+半导体”主线，仅硬件设备与

　　两个行业便贡献了全市场约六成的融资净买入额，部分个股的融资余额占流通市值比已接近10%，杠杆资金的边际定价权显著增强。“、化工、机械虽也获得净流入，但绝对规模远不及电子板块，更多体现为资源品博弈及产业链上游的被动扩散。这种极致的行业聚焦强化了主线行情的弹性，但也意味着局部交易已较为拥挤，需警惕预期变化可能引发的负反馈风险。”王峥如是说。

　　“随着两融逼近2.9万亿高位，潜在风险确实需警惕。”一位券商营业部投资经理向《华夏时报》记者直言：一些的标的易因杠杆资金集中涌入形成被动被套，需警惕平仓连锁反应。

　　隋东表示，A股在站上4200点后市场呈现震荡分化特征。连续上涨后，市场面临获利盘兑现压力，指数或需震荡换手消化浮盈，普涨或难持续，资金可能在板块内部轮动。在此环境下，策略上建议注重风险控制，考虑主动降低杠杆比例，避免因波动触及平仓线。对前期涨幅较大、融资集中的科技股可考虑逢高减仓。配置上可适当关注流动性好、基本面相对稳定的防御品种，并保留部分流动性。

　　贾小龙认为，指数斜率会放缓，但结构性机会的土壤依然丰沃，短期或需震荡蓄势，中期向上逻辑链条并未断裂，真正的分水岭不在于点位高低，而在于盈利扩张能否追平估值先涨。

　　他建议：把交易节奏置于仓位控制之前，把方向服从于风险预算。融资盘不是不可以，但必须坚决规避单一方向的高杠杆敞口，将融资仓位控制在总资产20%以内，担保品要在AI算力、先进制造及消费复苏板块间做好左侧均衡。

　　“此刻不妨慢下来，把仓位当作花园来打理——核心种上业绩扎实的科技成长与资源周期之树，卫星撒上红利低波与跨境资产的草籽，现金留作应对风雨的储备。牛市里最贵的成本不是错过，而是曾经拥有却没能守住。pg电子平台网站A股的慢牛时代才刚刚开始，风物长宜放眼量，耐心的人终将收获岁月凝练的精魄。”贾小龙如是说。

　　富荣基金认为，客观而言，科技板块呈现出一定短期“过热”特征，相关指数与个股呈现出一定的加速特征，并且低位区间的泛科技方向也快速补涨。短期建议加大对产业边际变化的跟踪，重点关注新产品、新技术等催化方向；中期维度对于1—2年景气路径较为清晰的细分领域，仍需保持战略定力。行业配置方面，建议关注两大主线：一是成长主线，重点关注AI算力、应用与半导体等方向；二是能源主线，聚焦